伴随着今年5月虎牙直播的IPO，游戏直播市场已正式宣告进入下半场，虎牙IPO后股价的超预期表现，也使资本市场对国内游戏直播市场更加肯定与看好。而与此同时，斗鱼直播也在积极筹备上市。
众所周知，斗鱼是游戏直播市场首先宣布计划IPO的，虎牙直播紧随其后提出了IOP计划，但虎牙凭借背后YY的背书、推动，抢先成为游戏直播市场第一股。而在虎牙上市后股价的出色表现，也使虎牙与斗鱼的市场地位出现了转变。
根据艾瑞咨询公布的5月游戏直播app指数，虎牙、斗鱼、触手直播分列行业前三，处于第一梯队，而熊猫直播、龙珠直播、战旗直播、全民直播紧随其后，分列第四至第八。
对比艾瑞4月的游戏直播app指数，可以发现，虎牙在5月实现了反超，斗鱼从4月的第一下滑至第二，且下滑幅度较明显，触手直播则继续保持增长，处于第三。错过游戏直播第一股的斗鱼，市场不断份额下滑，这与其近几个月频繁出现的负面新闻有一定的关联。
在5月斗鱼遭遇三位人气主播青蛙、炫神、书生李政集体跳槽虎牙，并控诉斗鱼欠薪，曾经斗鱼的吃鸡一哥蛇哥也选择了转投虎牙，斗鱼频繁的爆发主播欠薪，这使其上市前的财务状况引发业界质疑，用户口碑也收到影响。
再来看处于行业第三的触手直播，触手是国内手游直播第一平台，通过近年来在手游直播领域广泛布局，已经挤走熊猫直播，进入游戏直播第一梯队。同时值得注意的是，相比于虎牙、斗鱼、熊猫等泛娱乐直播平台，触手是唯一的垂直游戏直播平台，能跻身第一梯队，可见其实力已不可小觑。在7月8日结束的2018KPK春季赛总决赛中，触手的签约战队Hero久竞夺得冠军，在业界就引发了广泛关注。
而反观已经掉出游戏直播第一梯队的熊猫直播，自媒体“企鹅生态”近日爆料称，熊猫直播将接受腾讯、虎牙的联合投资，同时，熊猫直播此轮估值将明显低于腾讯投资斗鱼、虎牙时的估值，投资案中包括一个为期两年的对赌条款，如果熊猫直播未能在两年内满足条款要求，将被迫接受虎牙的并购。
尽管熊猫直播对这一传闻进行了否认，但熟悉“企鹅生态”自媒体的都知道，其只关注报道腾讯系及腾讯附属产业链，此前关于腾讯动向的爆料可信度都很高，可见腾讯投资熊猫，并签对赌条款的传闻并不是空穴来风。
熊猫直播此前曾在不到一年时间内完成三轮融资：2015年11月完成数百万天使轮融资，2016年9月完成6.5亿元A轮融资以及2017年5月完成的10亿元B轮融资。然而截至目前，熊猫直播已经有13个月未获得融资。对于烧钱的直播行业来说，这不是一个很好的信号。
相比而言，游戏直播第一梯队的玩家依旧受资本的青睐。今年3月8日，斗鱼获得腾讯独家投资的6.3亿美元E轮融资。九个小时后，老对手虎牙也获得腾讯投资的4.6亿美元C轮融资。作为第一梯队的触手，也在今年1月份获得谷歌领投的1.2亿美元D轮融资。
可以看到，第一梯队与第二梯队的直播平台分化成了两种发展路径。前者不仅获得投资，而且有了造血能力，甚至登陆资本市场，而后者却没有资本再去输血。同样，处于第二、三梯队的龙珠直播、战旗直播、全民直播等平台也正渐渐失去了进入一线游戏直播平台的机会，留给他们的时间不多了。
可以预见的是，接下来，游戏直播的下半场将是虎牙、斗鱼、触手第一梯队平台之间的竞争，核心将围绕游戏直播的广度、直播内容的深度以及电竞赛事展开。而对于第二、三梯队的直播平台而言，结局或将是联手抱团取暖或者接受巨头的并购。
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